招商证券: 直投与私募持股高科技企业名录及价值分析报告

招商证券依托招证投资（全资直投）、招商致远资本（全资PE平台） 两大主体布局半导体硬科技，分为已上市标的、未上市一级市场标的，下文列明完整持股比例，并研判长期价值。

一、已上市高科技企业（穿透持股明细）

1. 大普微（301666，企业级SSD存储）

招商通过招华招证基金持股，招商证券穿透权益2.13%，初始投入3.5亿元。主营AI服务器存储模组，深度绑定数据中心算力需求，当前处于行业高景气周期。未来价值：AI算力扩张持续拉动企业级存储需求，国产替代空间充足，上市后股权每年释放公允价值收益，是招商证券稳定盈利资产。

2. 拓荆科技（688072，半导体薄膜设备）

招证投资战略配售叠加早期PE，穿透持股约1.5%，投入2.6亿元。国内PECVD设备龙头，长鑫存储、中芯国际核心设备供应商。未来价值：晶圆厂扩产持续拉动设备采购，国产设备渗透率持续提升，业绩具备长期稳定增长能力。

3. 摩尔线程（688795，国产通用GPU）

招商致远旗下多只基金间接持股0.4568%，国内少数可量产消费级、服务器级国产GPU厂商。未来价值：大模型算力国产化刚需，填补国内桌面与云端GPU空白，长期成长空间广阔，短期受研发投入拖累利润，长期估值弹性充足。

4. 芯原股份（688521，芯片IP）、概伦电子（688206，EDA）、中科蓝讯（688332，音频SoC）

招商系产业基金分别参股，持股比例均在0.5%-2%区间。芯原、概伦覆盖芯片设计上游核心环节，属于半导体“卡脖子”赛道；中科蓝讯深耕消费电子芯片，现金流稳定，具备防御性成长价值。

二、未上市高科技企业完整名单（招商证券间接持有）

1. 长鑫科技（长鑫存储，国产DRAM龙头，科创板过会待发行）

招商合计穿透持股0.9417%，其中招证投资直接持股0.6036%，池州中安招商基金间接0.2296%、安徽交控招商基金间接0.1085%，总投入7亿元。国内唯一量产DRAM企业，AI算力核心上游存储厂商。

2. 地平线（自动驾驶AI芯片，科创板辅导期）

招商致远Pre-IPO轮投资，穿透持股1%-2%，主营车载域控制器芯片，覆盖高阶自动驾驶。

3. 睿励科学仪器（半导体量测设备，C轮）

招商致远领投C轮融资，主营晶圆膜厚检测设备，填补国产前道检测设备空白。

4. 欧冶半导体（车载SoC芯片，B+轮）

招商致远参与B+轮，聚焦新一代汽车电子架构区域处理芯片。

5. 国仪量子（量子测量芯片，过会待注册）、九天睿芯（存算一体AI芯片）、积塔半导体、睿力集成

均为招商旗下产业基金重仓，覆盖量子科技、存算一体、特色晶圆制造赛道。

三、上市与未上市企业综合价值分析

已上市标的短期价值确定性更强，每年可通过公允价值变动增厚招商证券利润，设备、存储、IP赛道企业业绩兑现稳定，适合中长期持有兑现收益；GPU赛道摩尔线程短期亏损，但赛道天花板极高，具备超额收益潜力。

未上市资产是招商证券长期价值核心，其中长鑫存储为核心资产，DRAM全球周期上行叠加国产垄断地位，上市后预计带来数百亿账面浮盈，一次性大幅增厚招商净利润；地平线、欧冶半导体受益智能汽车行业爆发，未来2-3年陆续申报IPO，兑现投资收益；睿励、积塔等半导体设备、制造企业，受益国内晶圆扩产浪潮，国产化率持续提升，具备长期稳健增值属性。

整体来看，招商证券完整覆盖半导体制造、存储、AI芯片、设备、EDA、车载芯片全产业链，上市标的提供稳定现金流收益，未上市一级储备项目提供高弹性成长空间，形成“短期稳收益、长期高弹性”的股权投资组合，长期将持续增厚公司综合投资收益。